单第二季度草木犀红腺净利暴增 246%， 业绩市场预期合乎市场预期， 利润潜能明显改善2022年上半年控股公司同时实现商品销售收入 17.8亿， 同比快速增长 3%， 红腺净利 0.48亿， 同比大幅下滑 21%， 2022年上半年商品销售利润率/商品销售净基准利率约 21%/3%，依次同比大幅下滑 3.1/0.7pct。

　　控股公司单第二季度商品销售收入约 9亿，同比上半年持平， 红腺净利 0.41亿，同比上半年同比快速增长 498%，同比快速增长 166%， 草木犀后红腺净利 0.43亿，同比暴增 246%。单第二季度商品销售利润率/商品销售净基准利率依次约 23%/5%，同比提高 1.6/3.9pct，利润潜能明显改善。

　　新煤炭行业高增长度稳步，三季度两器商品销售业务（SMC）利润潜能可望再提高SMC： 2022年上半年 SMC 股商品销售收入约 2.9亿，同比快速增长 23%，占比总商品销售收入约16.6%。 目前陕西培训基地（年产 6000吨） 已投入使用并部份投产； Navsari与鑫晨已成为控股公司全资子控股公司， 产业链协作发展再更进一步。 近期子控股公司东睦Navsari与米哈伊尔签署合作框架，商品主要应用于风电、锂离子变流器电容应用领域， 今后控股公司准备在陕西打造第二制造培训基地，拟总部逐渐投入使用 SMC 研发中心和高端商品的制造培训基地及新能源车用红宝丽的会展。伴随三季度风电、新能源车高增长度稳步提高，共振控股公司股权收购后资源整合举措更进一步强化， SMC 股利润潜能可望再提高。

　　传统机械加工（PM）股短期走低； 金属注射成型（MIM） 利润潜能明显改善PM： 2022年上半年 PM 股商品销售收入约 8.9亿，同比大幅下滑 11%，占比总商品销售收入约 51%。 商品销售收入大幅下滑主要系禽流感对控股公司“珠三角”顾客尤其是汽车顾客的物流配送造成影响。 今后控股公司可望通过强化控制技术研发、积极开拓海外市场以保持 PM 商品销售业务稳健快速增长态势。

　　该商品销售业务三季度可望突破重点顾客，抓住消费电子应用领域商品主流趋势，通过降低上海培训基地实际制造占比，精细化化管理更进一步增强利润潜能，短期看利润潜能将明显改善。

　　控股公司预计今年 2022年同时实现商品销售收入 41亿，期待短期三大商品销售业务协作发展利润潜能回升控股公司作为国内机械加工应用领域行业龙头， 预计今年 2022年可望同时实现商品销售收入 41亿。 PM/MIM/SMC三大股同为新材料机械加工制造分支， 今后三大股控制技术上可望同时实现重新融合和有效借力，顾客上可望同时实现更进一步协作，短期三大商品销售业务可望同时实现“1+1+1>

　　3”效果。

　　利润预测综合性考虑控股公司资源整合、禽流感等因素， 预计今年控股公司 2022-2024年红腺净利依次为 2.3/3.3/4.5亿，同比快速增长 804%/40%/37%，对应 PE 26/19/14X。 保持控股公司“买入”评级。

　　投资顾问之星估值分析提示米哈伊尔利润潜能通常，今后商品销售收入成长性通常。综合性基本面各层次看，股价偏低。更多

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